贝博app手机版【浙商医药孙建】周报：用具招标光复何如了？

　　以招标网中标布告数目计，2023年11-12月份招投标改观趋向明确，以代表性公司为例，比拟2023年10月，澳华内镜11-12月涉及中标布告数目分袂晋升122%器械、200%；新华医疗分袂晋升105%、202%；联影医疗分袂晋升94%、288%。咱们以为，院内招投标11-12月份已透露疾速光复趋向，四时度招投标改观希望酿成2024年收入紧要拉动

　　同比看，2023Q4更始产物偏向仍有较好中标。以招标网数据看，同比2022年10月，局部企业2023年10月中标量仍有较大下滑，2023年11-12月局部企业/赛道透露明显光复趋向，越发看待相对更始的产物偏向：举例来看，分板块，手术呆板人贝博app手机版贝博app手机版【浙商医药孙建】周报：用具招标光复何如了？、消化内镜等仍有较好中标、痊愈赛道下滑相对明显；分公司，澳华内镜2023Q4同比2022Q4中标量增加81%；新华医疗、联影医疗等2023年11-12月份中标量曾经与2022年11-12月份相对亲密。咱们以为，更始产物偏向正在分泌率晋升等驱动下，仍希望有较好放量，驱动2024年事迹增加。

　　表延看，海表拓展加快。我国A股医疗用具闭连企业海表收入周围从2018年的257亿元疾速晋升至2022年1081亿元，海表收入占比由22%晋升至34%。分板块看，IVD（2022年海表收入666亿元，占比61.6%）、低值耗材（202亿元，占比18.7%）及医疗设置（105亿元，占比9.7%）海表收入周围位列前三，个中医疗设置偏向正在产物力晋升渠道拓展驱动下，海表收入占比晋升4.9pct；分公司看，国内代表性企业，迈瑞医疗海表收入占比由26%晋升至39%；联影医疗由2%晋升至12%，海表拓展加快，揭示了国内企业正在环球产物竞赛力的晋升。

　　投资提倡：归纳院内招标数据与海表拓展历程，咱们提倡闭心产物力接续晋升、国产替换加快以实时间拥有环球竞赛力、产物力晋升驱动海表空间接续翻开的高时间企业，推举联影医疗、华大智造、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗等。

　　危险提示：第三方数据起源不圆满的危险；海表拓展不足预期的危险；产物贸易化不足预期的危险；战略改观的危险；行业竞赛加剧的危险。

　　涨跌幅：本周医药（中信）指数（CI005018）低浸3.0%，跑输沪深300指数2.5个百分点，正在全面行业中涨幅排名倒数第15名。2024年从此医药（中信）指数（CI005018）累计跌幅8.5%，跑输沪深300指数3.8个百分点。正在全面行业涨跌幅中排名倒数第6名。

　　成交额：成交额环比低浸。截至2024年1月19日，医药行业成交额2399亿元，占扫数A股总成交额比例为6.8%，较前一周低浸0.6pct，低于2018年从此的中枢水准（8.1%）。

　　板块估值：截至2024年1月19日，医药板块合座估值（史书TTM，合座法，剔除负值）为25.82倍PE，环比低浸0.67pct。医药行业相对沪深300的估值溢价率为156%，环比低浸5.8pct，低于四年来中枢水准（167.0%）贝博app手机版。

　　细分板块涨跌幅剖释：依照Wind体系中信证券行业分类看，本周医药子板块集体下跌，个中，化学原料药（-5.6%）、生物医药（-4.6%）、中药饮片（-3.4%）、医药流畅（-3.2%）、化学造剂（-3.0%）下跌幅度相对较大。

　　依照浙商医药要点公司分类板块来看，本周医药子板块集体下跌，个中更始药（-7.5%）器械、科研效劳 （-7.2%）、CXO（-5.5%）、API及造剂出口（-5.3%）、生物药（-4.7%）跌幅较大。的确标的看，API及造剂出口板块的健友股份（+6.0%）、CXO板块的药明康德（+4.3%）和阳光诺和（+2.8%）、中药板块的东阿阿胶（+3.7%）和华润三九（+3.2%）涨幅较好。

　　沪港通&深港通持股：截至2024年1月19日，陆港通医药行业投资1581亿元，医药持股占陆港通总资金的9.0%，医药北上资金环比裁汰29亿元。细分板块中，医疗效劳净流入较多，医疗用具和生物成品净流出较多。

　　合座来看，医药估值和持仓仍处于史书低点，投资者正在底部轰动中待医药板块催化，咱们以为正在医改接续深化、老龄化接续加快的靠山下，咱们推举医药“出海”和“院表”闭连偏向，前者网罗更始药械，出格是更始迭代速率更速的出海用具耗材公司，后者网罗血成品、疫苗、中药OTC、线下药店等，以上两类资产，分袂从新需要餍足未餍足需求、更好的竞赛式样餍足老龄化需求，均希望受益于老龄化需求盈余。

　　2023年诊疗逐季苏醒、反腐阶段性影响下，医药更始、消费稳增加，但增速更始低，越发分歧，院表好于院内，院内营销阶段性调剂，结余才气晋升，大局部细分规模策划透露改观趋向；医药板块始末2年多的调剂，2024年更始驱动越失笑观，复盘2023年度战术《拥抱新周期》，大局部细分规模仅存正在阶段性行情，出格是中药、更始药、CXO等，主线性机遇不多，但更始性较强的药械个股还是表示不错；

　　机遇开采：宏观层面，2024年医改接续深化，出格是医疗闭头成为要点，医保拘押水准接续晋升以应对出入紧缩趋向，医药行业进入需要侧改更新阶段（需求量增，构造调剂）；行业基础面层面，2024年各细分规模进入策划功效改观的周期，更始药械、诊疗苏醒下的效劳/药店、医药配套等闭头迎来更好发达窗口，更始产物接续贸易化、产能开释（CXO、血液成品）带来更速的增加窗口；

　　投资视角：医药板块各细分存正在较大的景气异质性，咱们纠合景气边际转折、预期差维度，对各子规模实行剖释发觉，血液成品、中药器械、化学造剂、医疗设置耗材、CXO均存正在较大的预期差和较好景气边际转折。

　　医药更始：康方生物、君实生物、科伦药业、智飞生物、迈瑞医疗、联影医疗、翔宇医疗、羚锐造药、康缘药业；

　　环比看，医疗用具2023年11-12月中标数据环比增加明显。以招标网中标布告数目计，2023年11-12月份招投标改观趋向明确，以代表性公司为例，比拟2023年10月，澳华内镜11-12月涉及中标布告数目分袂晋升122%、200%；新华医疗分袂晋升105%、202%；联影医疗分袂晋升94%、288%。咱们以为，院内招投标11-12月份已透露疾速光复趋向，四时度招投标改观希望酿成2024年收入拉动。

　　同比看，2023Q4更始产物偏向仍有较好中标。以招标网数据看，同比2022年10月，局部企业2023年10月中标量仍有较大下滑，2023年11-12月局部企业/赛道透露明显光复趋向，越发看待相对更始的产物偏向：举例来看，分板块，手术呆板人、消化内镜等仍有较好中标、痊愈赛道下滑相对明显；分公司，澳华内镜2023Q4同比2022Q4中标量增加81%；新华医疗、联影医疗等2023年11-12月份中标量曾经与2022年11-12月份相对亲密。咱们以为，更始产物偏向正在分泌率晋升等驱动下，仍希望有较好放量，驱动2024年事迹增加。

　　注：采用招标网中标数据拾掇，因为第三方样本量未必圆满，指挥投资者闭心数据不圆满的危险。

　　表延看，海表拓展加快。我国A股医疗用具闭连企业海表收入周围从2018年的257亿元疾速晋升至2022年1081亿元，海表收入占比由22%晋升至34%。分板块看，IVD（2022年海表收入666亿元，占比61.6%）、低值耗材（202亿元，占比18.7%）及医疗设置（105：亿元，占比9.7%）海表收入周围位列前三，个中医疗设置偏向正在产物力晋升渠道拓展驱动下，海表收入占比晋升4.9pct；分公司看，国内代表性企业，迈瑞医疗海表收入占比由26%晋升至39%；联影医疗由2%晋升至12%，海表拓展加快，揭示了国内企业正在环球产物竞赛力的晋升。

　　投资提倡：归纳院内招标数据与海表拓展历程，咱们提倡闭心产物力接续晋升、国产替换加快以实时间拥有环球竞赛力、产物力晋升驱动海表空间接续翻开的高时间企业，推举联影医疗、华大智造、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗等。

　　危险提示：第三方数据起源不圆满的危险；海表拓展不足预期的危险；产物贸易化不足预期的危险；战略改观的危险；行业竞赛加剧的危险。

　　涨跌幅：本周医药（中信）指数（CI005018）低浸3.0%，跑输沪深300指数2.5个百分点，正在全面行业中涨幅排名倒数第15名。2024年从此医药（中信）指数（CI005018）累计跌幅8.5%，跑输沪深300指数3.8个百分点。正在全面行业涨跌幅中排名倒数第6名。

　　成交额：成交额环比低浸。截至2024年1月19日，医药行业成交额2399亿元，占扫数A股总成交额比例为6.8%，较前一周低浸0.6pct，低于2018年从此的中枢水准（8.1%）。

　　板块估值：截至2024年1月19日，医药板块合座估值（史书TTM，合座法，剔除负值）为25.82倍PE，环比低浸0.67pct。医药行业相对沪深300的估值溢价率为156%，环比低浸5.8pct，低于四年来中枢水准（167.0%）。

　　细分板块涨跌幅剖释：依照Wind体系中信证券行业分类看，本周医药子板块集体下跌，个中，化学原料药（-5.6%）、生物医药（-4.6%）、中药饮片（-3.4%）、医药流畅（-3.2%）贝博app手机版、化学造剂（-3.0%）下跌幅度相对较大。

　　依照浙商医药要点公司分类板块来看，本周医药子板块集体下跌，个中更始药（-7.5%）、科研效劳 （-7.2%）、CXO（-5.5%）、API及造剂出口（-5.3%）、生物药（-4.7%）跌幅较大。的确标的看，API及造剂出口板块的健友股份（+6.0%）、CXO板块的药明康德（+4.3%）和阳光诺和（+2.8%）、中药板块的东阿阿胶（+3.7%）和华润三九（+3.2%）涨幅较好。

　　沪港通&深港通持股：截至2024年1月19日，陆港通医药行业投资1581亿元，医药持股占陆港通总资金的9.0%，医药北上资金环比裁汰29亿元。细分板块中，医疗效劳净流入较多，医疗用具和生物成品净流出较多。

　　合座来看，医药估值和持仓仍处于史书低点，投资者正在底部轰动中待医药板块催化，咱们以为正在医改接续深化、老龄化接续加快的靠山下，咱们推举医药“出海”和“院表”闭连偏向，前者网罗更始药械，出格是更始迭代速率更速的出海用具耗材公司，后者网罗血成品、疫苗、中药OTC、线下药店等，以上两类资产，分袂从新需要餍足未餍足需求、更好的竞赛式样餍足老龄化需求，均希望受益于老龄化需求盈余。

　　2023年诊疗逐季苏醒、反腐阶段性影响下，医药更始、消费稳增加，但增速更始低，越发分歧，院表好于院内，院内营销阶段性调剂，结余才气晋升，大局部细分规模策划透露改观趋向；医药板块始末2年多的调剂，2024年更始驱动越失笑观器械，复盘2023年度战术《拥抱新周期》，大局部细分规模仅存正在阶段性行情，出格是中药、更始药、CXO等，主线性机遇不多，但更始性较强的药械个股还是表示不错；

　　机遇开采：宏观层面，2024年医改接续深化，出格是医疗闭头成为要点，医保拘押水准接续晋升以应对出入紧缩趋向，医药行业进入需要侧改更新阶段（需求量增，构造调剂）；行业基础面层面，2024年各细分规模进入策划功效改观的周期，更始药械、诊疗苏醒下的效劳/药店、医药配套等闭头迎来更好发达窗口贝博app手机版，更始产物接续贸易化、产能开释（CXO、血液成品）带来更速的增加窗口；

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　　医药更始：康方生物、君实生物、科伦药业、智飞生物、迈瑞医疗、联影医疗、翔宇医疗、羚锐造药、康缘药业；

　　本周医药（中信）指数（CI005018）低浸3.0%，跑输沪深300指数2.5个百分点，正在全面行业中涨幅排名倒数第15名。2024年从此医药（中信）指数（CI005018）累计跌幅8.5%，跑输沪深300指数3.8个百分点。正在全面行业涨跌幅中排名倒数第6名。

　　成交额环比低浸。截至2024年1月19日，医药行业成交额2399亿元，占扫数A股总成交额比例为6.8%，较前一周低浸0.6pct，低于2018年从此的中枢水准（8.1%）。

　　板块估值：截至2024年1月19日，医药板块合座估值（史书TTM，合座法，剔除负值）为25.82倍PE，环比低浸0.67pct。医药行业相对沪深300的估值溢价率为156%，环比低浸5.8pct，低于四年来中枢水准（167.0%）。

　　依照Wind体系中信证券行业分类看，本周医药子板块集体下跌，个中，化学原料药（-5.6%）、生物医药（-4.6%）、中药饮片（-3.4%）、医药流畅（-3.2%）、化学造剂（-3.0%）下跌幅度相对较大。

　　依照浙商医药要点公司分类板块来看，本周医药子板块集体下跌，个中更始药（-7.5%）、科研效劳 （-7.2%）、CXO（-5.5%）、API及造剂出口（-5.3%）、生物药（-4.7%）跌幅较大。的确标的看，API及造剂出口板块的健友股份（+6.0%）、CXO板块的药明康德（+4.3%）和阳光诺和（+2.8%）、中药板块的东阿阿胶（+3.7%）和华润三九（+3.2%）涨幅较好。

　　合座来看，医药估值和持仓仍处于史书低点，投资者正在底部轰动中待医药板块催化，正在医改接续深化、老龄化接续加快的靠山下，咱们推举医药“出海”和“院表”闭连偏向，前者网罗更始药械，出格是更始迭代速率更速的出海用具耗材公司，后者网罗血成品、疫苗、中药OTC、线下药店等，以上两类资产，分袂从新需要餍足未餍足需求、更好的竞赛式样餍足老龄化需求器械，均希望受益于老龄化需求盈余。

　　估值：据Wind中信医药分类，本周医药子板块估值集体回落，个中中药饮片（-1.72）、化学原料药（-1.10）估值回落较多。截至2024年1月19日，估值排名前三的板块为中药饮片、医疗用具、医疗效劳，市盈率分袂为33.2倍、30.5倍、30.3倍。

　　截至2024年1月19日，陆港通医药行业投资1581亿元，医药持股占陆港通总资金的9.0%，医药北上资金环比裁汰29亿元。细分板块中，医疗效劳净流入较多，医疗用具和生物成品净流出较多。

　　的确持仓标的上，2024年1月12日至2024年1月19日陆港通医药标的市值增加前5名分袂为药明康德、恒瑞医药、长春高新、片仔癀、华润三九；港股通医药持股市值仍有增加的企业为药明康德。

　　近一个月来限售股解禁及股权质押情状转折：2024年1月12日至2024年2月9日，共有24家医药上市公司产生或即将产生限售股解禁，个中浩欧博、易瑞生物、药易购等公司涉及解禁股份占总股本比例较高。正在股权质押方面，透景人命、吉林敖东第一大股东质押比例晋升较多，辽宁成大、易明医药第一大股东质押比例低浸较多。